近日，经济合作与发展组织经济学部发布了第1765号工作报告（以下简称报告）。报告表明，恰当的企业税收政策在一定程度上可能刺激企业投资，从而改善当前各国经济增长裹足不前的状况。但大幅度削减企业所得税总体法定税率，会使各国公共财政承压，对总体投资和经济增长产生负面影响。因此，各国政府应根据不同类型公司和资产的税率敏感性制定有针对性的税收政策。

减少企业所得税不一定刺激投资

过去30年间，全球利率的下降和企业所得税总体法定税率的削减，让经合组织成员的资本成本一直在稳步下降，其平均企业所得税税率已从32.3%下降到23.1%，长期国债利率已从5.6%下降到0。

从理论上看，更低的资本成本将会提升企业的投资意愿。然而，数据显示，经合组织成员大多数行业的企业投资还是相对保守。这让政府对通过改革企业所得税制来降低资本成本，进而刺激企业投资的有效性产生怀疑。

报告强调，税收政策通常被认为是政府可能影响投资的关键手段之一。随着对税收与投资关联性研究的不断深入和细化，研究发现，粗放的企业所得税制度改革，特别是通过减少总体法定税率来刺激投资，可能在促进总体投资和经济增长方面收效甚微。报告从三个方面进行了阐述。

不同类型公司对税率变化敏感性不同。大公司、跨国公司、无形资产密集型公司以及高利润率公司等这类“超级公司”生产力高、创新能力强，在全球范围内运营，在市场中占主导地位，这类公司对企业所得税税率变化的敏感性往往不如其他公司。首先，它们能在市场中占据主导地位主要归功于过去的投资，所以不愿减少未来的投资，因为减少投资会威胁到其领先地位。其次，对拥有显著市场支配力的高利润公司来说，为垄断收益缴税往往占其缴纳税款的大部分，这也可能导致企业投资对税率变化的敏感性较低。再者，这些公司一般拥有充足的财务资源，可以轻易地从多个不同的融资渠道获取资金，这一因素也会降低企业对税率变化的敏感性。最后，跨国公司的税收筹划和转移利润的能力（尤其是通过将无形资产转移至避税天堂等行为）也可能使得其对于本国企业所得税税率变化的敏感性低于其他国内公司。

不同类型投资对税率变化敏感性不同。企业投资倾向于根据资产类型对企业所得税变化做出不同的反应。在建筑投资、机械设备投资和知识产权产品投资三类投资中，建筑投资对其EMTR（度量税收在多大程度上影响资本成本的指标）的敏感性小于机械设备投资和知识产权产品投资。相比之下，建筑投资对EATR（反映公司对赚取经济利润的投资项目支付的平均税收指标）的敏感性大于其他两种资产类型的投资。

不同税收政策对企业投资激励效果不同。通过降低非利润税（即对除企业所得以外的其他税基向企业征收的税，如房地产税或企业财富税）的有效税率对企业投资的积极影响比企业所得税更强。另外，企业所得税的法定税率和资本减免对投资影响的差异取决于法定税率和资本减免的初始水平，其初始水平越高，与等效的增加资本减免相比，边际税率下调的刺激作用就越弱。因为税率往往被认为比资本减免（资本减免指减免与公司的资本支出有关的税收。一般而言，公司税的税制允许将资本设备的折旧扣除）更不稳定，一般被视为暂时性的，这削弱了企业对税率变化的行为反应。

税收政策拉动投资仍可为

报告强调，企业投资仍然在很大程度上受到税收因素影响，即经合组织在过去提出的，税率的提升将对企业投资产生消极影响，较高的税率会降低企业投资的税后收益，导致公司放弃、缩减或转移一些投资项目。但是，当前通过降低企业所得税总体法定税率来刺激投资，会对经合组织各成员已经承受巨大压力的公共财政更加不利，在促进总体投资和经济增长方面收效甚微，因此各国政府在制定相关政策时应慎重。

报告提出，政府在制定企业所得税政策时应针对国内企业和跨国企业的营业收入或利润征收，尽量消除或降低其非利润税，对企业征收非利润税可能会对其投资意愿产生更大的消极影响；尽量不要降低企业所得税总体法定税率，因为这样会降低所有类型企业的有效税率，这样减税的相对代价较高而且效果也不好，政府可以更加关注企业在投资上的税收敏感度，做出针对性的政策调整；另外，在法定税率较高的情况下，如果辅以更大力度的资本减免，也可能提高企业的投资意愿。

政府还可以出台有针对性的税收激励政策，以支持特定投资或者支持优质的投资类型，这类举措一般需要有特定的政策背景和坚强的制度保障作为前提。例如，在支持知识产出和研发创新方面，提供更多的加速折旧，加计折旧或全额费用化可能是一个更有吸引力的政策选择，但这一举措可能会增加征纳成本。此外，还应考虑到税收优惠政策是否会受到支柱二全球最低企业所得税的影响。

对企业来说，更低的有效税率会诱发更强的投资意愿，而针对近期的全球反税基侵蚀规则下全球最低企业所得税来看，利用更大力度的资本减免来降低预期有效税率造成的影响会较小，因为资产和工资的部分是从最低企业所得税的有效税率计算基础中扣除，而且全球反税基侵蚀规则也会尽量考虑避免由于时间差异（例如，由于加速折旧或一次性扣除）而征收额外补足税。