“十五五”规划纲要提出，要壮大耐心资本，完善支持中长期资金入市政策体系。耐心资本通常由政府引导基金、国有资本及社会长期资本构成，是支持科技创新与产业升级的关键金融力量。当前，耐心资本已成为国家引导基金的鲜明标签，对于寻求融资的初创企业而言，这是一个长期的利好，加上税收优惠政策的支持，有利于形成“投资—成长—再投资”的良性循环。那么，作为投资者而言，需要在税收方面注意哪些事项呢？

用投资额的70%抵扣所得

我国鼓励创业投资的税收政策，均以投资持有期限满2年（24个月，下同）为基本前提。这意味着，投资者必须具备“长期陪伴”的耐心，才能享受税收政策红利。

《国家税务总局关于实施创业投资企业所得税优惠问题的通知》（国税发〔2009〕87号）明确，创业投资企业采取股权投资方式投资于未上市的中小高新技术企业2年以上，符合条件的，可以按照其对中小高新技术企业投资额的70%，在股权持有满2年的当年抵扣该创业投资企业的应纳税所得额。

根据《财政部 税务总局关于创业投资企业和天使投资个人有关税收政策的通知》（财税〔2018〕55号）规定，公司制创业投资企业采取股权投资方式直接投资于种子期、初创期科技型企业（以下简称初创科技型企业）满2年的，可以按照投资额的70％在股权持有满2年的当年抵扣该公司制创业投资企业的应纳税所得额。

财税〔2018〕55号文件还规定，有限合伙制创业投资企业（以下简称合伙创投企业）采取股权投资方式直接投资于初创科技型企业满2年的，该合伙创投企业的法人合伙人可以按照对初创科技型企业投资额的70%，抵扣法人合伙人从合伙创投企业分得的所得；个人合伙人可以按照对初创科技型企业投资额的70%，抵扣个人合伙人从合伙创投企业分得的经营所得。

总体来看，投资方（创业投资企业）需要满足两大合规条件，才能够享受相应的税收优惠。

其一，就是投资方必须符合《创业投资企业管理暂行办法》或《私募投资基金监督管理暂行办法》中关于创业投资基金的特别规定，并已完成备案且规范运作。换句话说，只有专业、规范的投资机构，才能够享受创业投资税收优惠。

其二，投资方必须是在中国境内注册成立的居民企业或合伙创投企业，且实行查账征收。同时，若被投资企业为初创科技型企业，投资方不能同时是被投资企业的发起人，投资后2年内，投资方及其关联方持有被投资企业的股权比例合计应低于50%。这些条款旨在保持企业决策的独立性，防止资本过度控制，同时意味着被投资企业有机会引入更多分散的耐心资本。

合伙人可享受创业投资税收优惠

假设Y合伙制创业投资基金的初始规模为1亿元，其中，法人合伙人M上市公司出资8000万元，出资比例为80%，个人合伙人张某出资1000万元，出资比例为10%。2023年，Y基金采取股权投资方式，直接投资于K初创科技型企业，投资金额为1亿元。2025年，Y基金分得应纳税所得额8000万元。假设该笔投资在2025年持有满2年，Y基金、K初创科技型企业均符合财税〔2018〕55号文件规定的条件。

案例中，M上市公司分得所得为8000×80％=6400（万元），可抵扣8000×70%=5600（万元），抵扣后应纳税所得额为6400－5600=800（万元）。作为个人合伙人，张某分得所得为8000×10％=800（万元），可抵扣1000×70%=700（万元），抵扣后经营所得为800－700=100（万元）。也就是说，Y基金进行长期投资，能够为自身合伙人带来可观的税收红利。

假设Y基金于2023年扩募1000万元，继续投资K初创科技型企业，且1000万元全部由M上市公司认购，至2025年追加投资已满2年，张某未参与。M上市公司出资比例将提高至（8000+1000）÷（10000+1000）=81.82％，张某出资比例将降低至1000÷（10000+1000）=9.09％。

Y基金于2025年若仍实现应纳税所得额8000万元，M上市公司分得所得为8000×81.82％=6545.6（万元），可抵扣（8000+1000）×70%=6300（万元），抵扣后应纳税所得额为6545.6－6300=245.6（万元）。张某分得所得为8000×9.09％=727.2（万元），可抵扣1000×70%=700（万元），抵扣后经营所得为727.2－700=27.2（万元）。

通过上述案例分析可知，若Y基金持续扩大耐心资本，其法人合伙人M上市公司的应税所得将从800万元降低至245.6万元，提升M上市公司的投资回报。

新合伙人加入，税额也可抵扣

若Y基金新引入一家机构投资者N公司（法人企业）认购1000万元，在其他条件未变的情况下，M上市公司出资比例将降低至8000÷（10000+1000）=72.73％，张某出资比例降低至1000÷（10000+1000）=9.09％，N公司出资比例为1000÷（10000+1000）=9.09％。

Y基金于2025年若仍实现应纳税所得额8000万元，M上市公司分得所得为8000×72.73％=5818.4（万元），可抵扣税额为8000×70%=5600（万元）。抵扣后，M上市公司应纳税所得额为5818.4－5600=218.4（万元）。

N公司分得所得为8000×9.09％=727.2（万元），可抵扣1000×70%=700（万元），抵扣后应纳税所得额为727.2－700=27.2（万元）。张某分得所得为8000×9.09％=727.2（万元），可抵扣1000×70%=700（万元），抵扣后经营所得为727.2－700=27.2（万元）。

也就是说，若Y基金吸引新合伙人N公司加入，其法人合伙人M上市公司的应税所得可从800万元降低至218.4万元，而N公司也可享受税收优惠。可见，只要投资者持续壮大耐心资本，并符合创业投资税收优惠政策，其合伙人应纳税所得额的可抵扣金额便会持续增加，形成“投资—成长—再投资”的良性循环，从而吸引更多长期资本。

（作者单位：常州企易达企业管理服务有限公司）